对于大多数ETF投资者来说，最重要的考虑因素当然是扣除风险费率的收益率，其计算包括正常股利或利息类型的收入和本金升值。 我们来看林林总总ETF们的表现吧。至2016年中，总的来看是一个上涨的态势，Vanguard国际现货股票ETF（VXUS | A-97）今年年初上涨1.1％。美国股市做得更好--SPDR S＆P 500 ETF（SPY | A-97）上涨3.5％。iShares核心美国债券ETF（AGG | A-98）年度上涨3.3％。 大宗商品领先所有资产类别， iShares S＆P GSCI商品指数信托（GSG | C-91）在今年前五个月上涨8.4％。顶部是金和银矿工ETF。 PureFunds ISE初级银色ETF（SILJ | F-64）是一个独特的基金，其目标是小银矿企业，今年表现得很好。另外两个银矿ETF，iShares MSCI全球银矿业ETF（SLVP | B-99）和全球X银矿业ETF（SIL | C-84）获回报率接近80％。也颇为出色。SLVP和SIL拥有比以小型和微型为主的SILJ更广泛的银矿股票。 生物技术ETF，如BioShares生物技术临床试验基金（BBC），在过去一年稳定下降了27.9％，因为人们普遍担心一个新任美国总统可能对行业不利。，无论是希拉里·克林顿还是唐纳德·特朗普都抱怨药物的高成本，并声言要采取行动，增加对生物技术公司的监管。 有趣的是，BBC和PowerShares Dynamic Pharmaceuticals ETF(PJP)在大选日11月8号堕至最低点后，对特朗普大选获胜的反应时迅速反弹约10%。 最后，日本一直是今年表现最差的股票市场之一，可以解释WisdomTree日本对冲金融基金（DXJF | D-64）的糟糕表现 - 同比下降23.1％。沮丧多年的“安倍经济学”和前所未有的货币刺激并没有带来预期的经济增长。 与2016年表现最好的ETFs相比，表现最差的ETF情况更为复杂。其中最糟糕的是iPath Bloomberg天然气指数总回报ETN（GAZ | F-65），今年迄今损失45.8％。早在2009年，发行人巴克莱暂停发行其交易所票据ETN，GAZ将继续经常以相当大的溢价交易其资产净值，没有韵律或理由的波动。 ETN仍然与天然气价格（今年下跌）有一些相关性，但它是大多数投资者应该远离的产品。 美国天然气基金（UNG | B-94） - 也跟踪天然气，且正常运行 - 今年仅下降20.5％。此外，还有四种波动产品（包括最大和最流动的iPath S＆P 500 VIX短期期货ETN（VXX | B-47）），2016年损失高达34％。 随着股市暴跌，波动性在今年早些时候大幅上涨，但是随后又回落， 之后除了在六月份和十一月有两个涨峰，总的表现都是低的。 … Continue reading 看看ETF近年的表现

根据某些规则筛选出一篮子股票，或者根据现有的指数复制其股票组成，这听起来并不难。所以这个ETF竞争空间应该是相当激烈和紧张的。 是的。在外部看，ETF通过从传统资产管理产品（如共同基金）攫取AuM而迅速增长; 在内部层面，越来越多的公司试图参与进入ETF行业，一些传统资产管理公司则迫切将自己转化为ETF运营商。 然而，事实上，ETF进入门坎很高， 高于传统的资产管理市场。 这是因为ETF市场有明显的先发优势。也就是越早进入该行业，越可能积累大量的AuM，从而创造了巨大的交易流动性，允许他们提供越小的买卖价差，挤压新进入者与他们竞争。它是一个正向互惠圈，先入者得惠。 不过，慢鸟仍有很大的机会，只要你有足够的创新度。 WisdomTree是一个很好的例子。它在2007年才进入ETF领域，比S＆P，BlackRock，Vanguard等已知的大牌公司要晚得多。与那些拥有广泛产品线的大型竞争对手不同，WisdomTree专注于指数/ ETF业务。她开拓了一个蓝海市场 – 基于欧洲和日本市场，对冲汇率型指数/基金，一时吸引了大量的AuM。例如，其日本对冲股票基金（DXJ）是WisdomTree的旗舰产品，投资者用以持有日股，同时规避日元相对于美元的贬值趋势。自2006年成立以来，该公司年收益率增长约15％，截至今天的2016年10月，他们拥有92个ETF产品，资产总额已经增长到81.6亿美元。 如果说WisdomTree通过创新获得成功，高盛则以不同的方式进入这个市场 – 低成本/费用竞争策略。为了赶上先行老大，高盛推出了一套新的“Smart Beta”ETF，旨在利用多样化的一篮子股票，同时又参入一些特定因子优化回报率。更重要的是，他们的收费低，比如其ActiveBeta美国大盘股ETF（GSLC）每年的净费用率仅为0.09％，费用之低，堪比最大的ETF-SPDR S＆P 500 ETF（SPY），远远低于超过0.20％的通常ETF费用。 无论他们打什么牌，低费用，智能测试，多重策略，最终的核心竞争力来自于数据。这就是为什么FactSet现在正在进入这个具有独特内容的业务。第一个FactSet品牌指数FactSet技术创新指数（FDSXTPR）利用FactSet Revere的专有行业分类数据，设计程序，机器筛选出具有增长潜力的科技创新公司。 XITK，以该指数为基准的ETF自今年年初以来已实现25％的回报。  

ARK投资公司是一家领先的投资经理，专注于改变世界工作方式的破坏性创新。 ARK的成立就是为了帮助投资者发现领先或得益于技术变革的公司， 从而获得超额回报。 Catherine D. Wood于2014年1月成立ARK，在完成12年后成为AllianceBernstein全球专题策略的首席投资官，管理着超过50亿美元的AUM。凯瑟琳认识到颠覆性创新需要一种动态和普遍的方法。通过跨部门，行业和市场的研究，分析师可以更深入地了解颠覆性创新的融合和市场潜力，从而更适当地调整投资机会。 ARK的分析师团队具有跨部门， 高度协作，跨学科特性，采用以下方法来发现和组合颠覆性创新的公司群： 投资于破坏性技术的领导者，推动者和受益者。 利用开源研究生态系统，结合自上而下和自下而上的研究，旨在识别各个市场的创新和融合。 提供跨越市场资本和部门的有针对性的全球战略，与广泛市场指数形成低重叠。 ARK将所有ETF分为主动ETF和被动ETF两大类。 ARK提供投资策略，包括ETF，主要关注以下主题：下一代互联网（ARKW），工业创新（ARKQ），基因组革命（ARKG），3D打印（PRNT），以色列创新技术（IZRL）颠覆性创新战略（ARKK。 ARK的下一代互联网主题（ARKW）板块包括云，大数据，机器学习和区块链技术的创新 - 所有这些都正在改变其管理信息，分析数据，购买商品和在全球交流的方式。即使是1997年嚷嚷“在互联网的第一天”的杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）去年还在说，“我们还在互联网的第一天”，因为互联网带来的变化是如此深远，几乎没有人能够预测到， 别的不说，只要看看她所带来的经济分享前景，汽车销售，房地产，基础设施和物流 ， 方方面面都会被渗透。 还有区块链技术。也许你听说过比特币或加密货币，但这可不仅仅是一种货币游戏：它可以与转移任何有价值的东西有关。 ARKW是美国第一个提供比特币曝光的ETF。我们认为这不仅会对金融服务行业产生影响，而且会对几乎每个行业产生影响，因为供应链管理最终可以由区块链管理替代。 ARK的工业创新主题（ARKQ）致力于机器人，自动化，能源存储，空间探索，现代基础设施和3D打印领域的发展。这些创新提高了生产率，大大降低了成本。例如，机器人现在实际上在运行亚马逊的配送中心，这为其他行业设定了步伐。他们的研究还表明，将从内燃机汽车将会被电动车淘汰。现时的经济基本上建立在内燃机之上，所以浙将导致发达世界的根本性转变。 3D打印是工业创新主题的一部分，也是一个独立的产品。 “3D打印ETF”（PRNT）是第一个也是唯一一个专注于3D打印行业的ETF。3D打印将成为工业生产过程的一部分，而终端使用的部件实际上将由3D打印机生产。这将是一个根本性的转变，是自动化趋势的重要组成部分。 ARK的基因组革命主题（ARKG）认识到基因组测序正在改变生物信息的收集，处理和应用的方式。 DNA研究中的创新将通过减少猜测和提高医疗保健和农业中的精确度来增强我们的生活平等。 ARK还有一个以色列创新技术主题（IZRL），尚未开始运营，但它专注于以色列作为创新产品和服务开发以及科学研究进步的世界领先者。来自以色列的创新影响着全球各个经济部门。 ARK强调使用社交媒体， 众聚手段等现代沟通工作方式。他们有主题开发者，通常是教授，风险资本家，私人股本人，以网络为中心，交流知识。 ARK不仅先行发现，也正在推动研究破坏性创新。  

德意志资产管理在美国ETF商榜单排名第五， 有42个ETF，根据他们的名称从上到下为， 德意志X-trackers MSCI EAFE对冲股票ETF（DBEF），德国X-trackers MSCI欧洲对冲股票ETF（DBEU）德意志X-trackers MSCI日本对冲股票ETF（DBJP），德国X-trackers收益沪深300中国A股ETF（ASHR）等。 DBEF跟踪的指数旨在获取新兴发达市场骄人业绩，同时抵消或免除各种相应货币的汇率风险。它将至少80％的总资产投资于相关指数的组成证券。 母指数由23个新兴市场国家*的大中型股组成，其本地业绩以不同货币计算。x表示该指数每月都会卖出相应外币一个月远期利率，而对美元进行100％对冲， 套期保值。在该月的最后一个营业日出售的远期出售金额对应于在下一个月的第一个日历日之前两个工作日结束时在每个货币中报价的母公司的证券的市值。所对冲的金额在整个月内保持不变。 MSCI对冲指数回报有两个部分组成：1）本国货币中未对冲的指数的表现;和，2）本国货币的对冲影响（其远期合同的收益或损失）。例如，如果一家美国投资者投资于MSCI EAFE指数，当计算其收益回报是，一部分是未对冲的MSCI EAFE指数收益， 另一部分则是与对冲其他12种外币兑美元（USD）货币风险对业绩的影响。  

VanEck成立于1955年，是一家经验丰富的投资管理公司，总部设在纽约。 VanEck共同基金和VanEck矢量ETFs（以前叫市场向量ETFS）是其旗舰投资产品。其积极管理的VanEck共同基金瞄准自然资源股票和商品，新兴市场股票，新兴市场债券和其他一些流动性很高的特殊策略产品。安全选择是VanEck投资方法的标志。其基于指数的VanEck矢量ETF是专门建立的，旨在提供投资者投资组合中代表性不足的资产类别，或为已建立的投资类别提供卓越的方法，帮助投资者通过全球投资实现更大的多元化。今天VanEck Vectors提供超过55个ETF。 VanEck国际投资者金基金（INIVX）于1968年推出，是第一个美国黄金基金。今天，该公司继承其先驱传统，在硬资产，新兴市场，贵金属（包括黄金），固定收益和其他专业，国内和国际资产类别上积极创新。 VanEck Vectors VanEck自2006年开始推出全国首个采金ETF（VanEck Vectors Gold Miner ETF（GDX））。 VanEck Vectors越南ETF（VNM）于2009年推出，是美国首批在越南境内上市的境内上市股票的交易所交易基金之一。 VanEck的CBON也值得关注。 以中国银行为基准中国高价债券TR CNY - 它与中国AMC合作，促进对中国债券市场的投资，获得更高的溢价。由于近两年中国经济表现欠佳，人民币持续贬值，基金自2014年11月成立以来的回报率约为-2％至-3％。 VanEck Vectors™Morningstar Wide Moat ETF（MOAT®）旨在尽可能复制Morningstar®Wide Moat Focus IndexSM（MWMFTR）指数的风险和收益表现。 创建这个指数有赖于晨星股权研究团队， 设定一系列的MOAT标准， 然后对所有公司逐一评估，筛选出具有可持续竞争优势的， 价格又具有吸引力的公司， 纳入Morningstar®Wide Moat Focus IndexSM指数。 MOAT指数的衡量分拆到以下一些因子来进行评估： 无形资产（包括，品牌，名称识别度，他们使得公司可以收取更高的价格）； 转换成本（几个竞争对手提供相同或类似的产品，可是采纳一个新产品最客户来说意味着很高的初期成本，Oracle数据库是一个很好的例子）； 成本优势（具有大型生产能力香富士康，超大石油生产基地可以大大降低单位成本）； 网络效应（像eBay，阿里巴巴这样的网络商，越多买家和卖家的参与， 该公司的价值就越大）; 效率规模（优点类似成本优势，高效率使得该公司可以压低价格，击败对手）。 这些MOAT护城河的评级，由护城河委员会讨论，确保一致和严格，评级是前瞻性的，要求该公司的投资回报率至少可持续20年。

莱格梅森在传统共同基金业界颇有名气，近来也毅然涉足ETF。继其成功推出LeggMason美国低波动高股息ETF（LVHD），LeggMason国际低波动高股息ETF（LVHI）以来，2016年11月18日，Legg Mason推出Legg Mason新兴市场低波动性高股息ETF（LVHE），完成了这一组三基金套件，费用率为0.50％。LVHD基金已累计管理资产约9800万美元。LVHI刚于2016年7月份推出，名下管理资产已有约300万美元。 且听听这个资产管理公司投资组合经理阐述他们眼内，现在客户面临的两个挑战： 一是在这个市场获得收入的挑战，这从来都不是容易的事，他强调，在过去的七年里，这尤其困难。另一个需要解决的问题是经济焦虑，他说：“很多我们的客户不得不持有比他们预想更长时间的股票，因为人们活得更久; 债券所能获得的固定收益相当低。宏观上，我们看到过去的30年，是30年期债券牛市反弹，现在已经触顶，收益率无法在高。 这就意味着投资者必须持有更多的股票，当然也意味着很多风险，而投资者往往对波动性， 风险非常敏感。莱格梅森打算进入ETF，以 被动指数方式投资那些低波动， 高红利，同时对冲外汇风险的产品。对他们来说，这是一个战略，而不是战术的决定。 Legg Mason低波动性高股息ETF产品系列强调多元化，限制任何单一的安全，国家，地区或部门占据过大的份额，他们看到虽然公用事业公司因其高额的股息而闻名，但能源类收益在几年前就不景气，因此，这些公司也不纳入指数。最后筛选出的有大约70到120个公司。

自2006年6月智慧树（WisdomTree）推出其ETF，一度已晋升为美国第六大ETF提供商（截至2016年6月）。他们的ETF产品跨越全球各种资产和国家，包括美股ETF，国际股ETF，外汇ETF，债券ETF和特别策略ETF等。 WisdomTree伞下有数百种ETF产品。在AuM方面，最大的ETF是WisdomTree欧洲对冲股票基金NYSE：HEDJ，在2015年12月28日HEDJ的AuM超过88.7亿美元, 该ETF投资于欧洲股票，同时引入期货，期权产品对冲外汇风险。截至2015年底，WisomTree ETF的总交易金额为51.6亿美元，净收入约为3亿美元。 与Vanguard和BlackRock等大企业相比，WisdomTree只专注于ETF，而不是其他产品，如共同基金。他们是“Smart Beta”的先驱，并提出四个关于“SmartBeta”权威性类别，定义如下： 1.基本加权指数 – 股票的 选择和其他传统指数一样，但是其权重则是由公司基本面指标，比如股利，股权回报率等决定； 2.等量加权指数 -  股票的 选择和其他传统指数一样，但是每个入选公司给与相同的权重； 3.基于因子的指数 - 基于一个或多个基本因素来计算权重，也可以是等量权重； 4.低波动性指数 – 股票选择基准是具有比总体股票市场低的波动性，权重计算也基于它们的历史波动性。  

2016年11月份初，高盛发布了第七个ETF - 高盛对冲行业VIP ETF（GVIP），根据高盛的13F报表，这个基金旨在帮助投资者分享顶级对冲基金经理持有的50只美股的收益。 它与另外还有两个ETF非常相似：全球X GURU指数ETF和Alphaclone替代阿尔法ETF。他们试图通过拷贝对冲基金经理的股票组合来击败市场。 前面提到，高盛在这个ETF领域，相对来说是晚进入者，然而，凭借其财大气粗，低成本优势，截至2016年9月30日，高盛ETF已经累积了25亿美元的资产。最突出的是第一个基金 - 创业板GEM。自成立以来的回报率超过15％。该基金以高盛对冲基金VIP指数为基准。计算代理机构是Solactive。 高盛其他交易所ETF包括：ActiveBeta新兴市场股票ETF（GEM），高盛的ActiveBeta欧洲股票ETF（GSEU），高盛的ActiveBeta国际股票ETF（GSIE），高盛的ActiveBeta日本股票ETF（GSJY），高盛的ActiveBeta美国大盘股ETF（GSLC）和高盛财经宝0-1年ETF（GBIL）。高盛声称其指数使用专利的投资组合建设方法和正在申请专利的换手率最小化技术，使得他们能提供比相同地理区域的市场资本加权指数更高的回报，而风险水平相似或更低，高盛的ETF设计强调几个方面 - 价值，动量，波动性和质量，以捕捉多元化风险，实现高回报： 价值 - 综合三种估值方法：价值对价格，销售价格和自由现金流价格。使用收益 - 价格比，而不是金融股的自由现金流量价格。 动量 – 采用在ETF平衡日期前一个月的11个月期间beta和波动率校准后的日收益 质量 - 毛利润除以总资产，如果是金融股，或当毛利润不可用时，则计算股本回报率ROE 低波动性 - 甄选日之前12个月内日收益标准差的倒数。

DLN，DTN，DOD，SPYD，SDOG，NOBL是一些典型的股息ETF，2016年底它们的AuM分别是 $ 1.92B，$ 9.46亿，$ 34.61M，$ 2.0B，$ 1.69B和$ 2.59B ，一年期回报率为10.96％，22.68％，20.01％，23.21％，20.84％和9.29％。 WisdomTree LargeCap股息ETF（DLN）追踪300家经常支付现金股利的美国公司的股息加权指数。准入WisdomTree-LargeCap股利指数的公司必须在纽约证券交易所或纳斯达克全球精选或纳斯达克全球市场上市，并在美国注册。DLN于2006年6月16日推出，截至2016年11月26日，累计收入为19.1亿美元。持有893个股票。它将公司的现金股利与其指数内所有公司支付的股利总额进行比较，并根据其总分红派息率对其进行权重。它主要持有大盘股，其股息收益率明显高于基准。平均摊销率仅为0.06％，费用率为0.28％。 让我们来看看一个更多元化的指数基金iShares Russell 3000 ETF。它包含2951个股票，使其成为一个相当全面的投资组合。还有两个基金 - THRK和VTHR-也跟踪Russell 3000，但它们对IWV的流动性较低。从整体来看，这些基金的表现非常相似，而DLN，SPY和IWV的费用率分别为28bp，9bp和20bp，更不用说提供流动性测量，SPY是无疑是最好的ETF 投资。 WisdomTree股利前融资基金（DTN）跟踪一个指数，该指数由每个行业中10个最高的股利收益公司组成，房地产和金融部门则排除在指数之外。截至2016年12月，该公司共有83个公司。 DOD，The Elements陶氏ETN的跟踪道琼斯工业平均指数中10个产量最高的股票的等权加权指数。组件是等值加权的。 SPYD通过指示收益率（最近的股息时间分红频率高于股价）对标准普尔500中的所有股利支付者进行排名，并淘汰了前80名。它于2015年10月推出，权重相等。 S-Network Sector Dividend Dogs Index（SDOGX）持有55只股票，也来自标准普尔500指数。 SDOGX方法选择构成标准普尔500指数的10个GICS行业中的每个行业的五个股票，这些股票在11月最后一个交易日提供最高的股息率。股息收益率是根据公司过去十二个月支付的正常现金股利除以股价计算得出。 （不包括特别股息）。然后选择包括在SDOGX中的所有股票相等权重。 NOBL是标准普尔500股息贵族指数的基准，该指数旨在衡量标准普尔500指数中大型股，蓝筹股公司的表现，这些公司遵循了至少25年持续增加股利的管理股息政策。在NOBL中有50个。只考虑定期股息支付。它也适用于部门多元化战略 - 成分股按照全球行业分类标准（GICS）分类。在每次年度重组时，特定GICS部门的成分股在指数中的重量不能超过30％。

主要有限合伙（MLP）是一种商业组织，以公开交易的有限合伙企业的形式存在。主要有限合伙组织中的合伙人有两类：有限合伙人和一般合伙人。有限合伙人是投资人，为MLP的运营提供资金，并从MLP的现金流中定期获得收入分配；而普通合伙人则是经理人，负责管理MLP的日常运营从而获得报酬。 这个体制和私募很像。MLP也和私募一样，对投资人有极高限入准则。虽然这样的法令保护中小投资者暴露于可能的金融风险，可是同时也是他们失去了富人们从中获得的巨大收益。 在众多ETF产品中，有一种叫MLP ETP， 它给那些中小投资者打开了准入这个MLP高利润行业的大门。 这就是为什么投资ETF有必要了解MLP。 在创建MLP ETP时其规则还是相当特别的：符合RIC的1940法案共同基金（大多数ETF的结构）在有限合伙（LP）利益中不可以持有超过25％的基金资产。 MLP ETP 主要包含两个产品 - 阿尔及利亚MLP ETF（AMLP）和摩根大通Alerian MLP ETN（AMJ），  AMLP形式是C公司，而不是开放式共同基金，而AMJ则是交易所交易票据。第三种出现在2012年推出的第一信托北美能源基础设施ETF（EMLP），它使用传统的1940年法案结构，取有稀释性后果。理解每个结构选择的利弊是评估MLP空间中的ETP选项的关键，以下逐一详述。 Return on AMJ is really lackluster when I checked on Jan 31 2022: 一，C公司 共同基金不能持有MLP，市场上没有一个高收益的MLP共同基金产品， 可是将MLP ETP构建为C公司确实可行的。目前市场上有五个MLP ETPs的结构为C公司。顾名思义，这些基金实际上只是像苹果或埃克森这样的一个公司， 法人，以法人身份，他们可以持有任何公司的任何资产，包括任何有限合伙股份MLP。 这种做法的弊端是，他们必须缴纳企业所得税，通常为35％。更糟糕的是，即使支付了这些税收，股东的任何收入分配也要被当成股息，股东必须纳二重税。听上去很早，不过总有办法， MLP收入来源除了股息等看得见的收入，还有资本回报。归类为资本回报的是不予征税的。 到目前为止，行业领先的C-Corp ETF（AMLP）支付的大部分股息被设计为资本回报，是免税收益率，但它有一个代价就是降低了你的成本基础，所以当投资者出售资产时，其税务就会很高。 此外，当您在延期帐户（如IRA）持有C-Corp ETF时，这些纳税延期福利将完全丧失。在IRA中制作的C-Corp ETF的分配将被视为任何其他分配，并且不会降低所述投资组合中持有的股票的成本基础。 虽有上述烦恼，考虑C-Corp MLP ETF的人的另一个好处是他们的投资范围及其对遗产规划的影响。虽然分配的税收递延性质意味着每当有资本回报时ETF的成本基础将被降低，但税法允许在继承股份时按成本基础“加价”，将基础重新设定为公平市场价值，有效地避免了房地产转让的所有资本收益。 因此，寻求通过ETP包装无限期投资MLP的投资者，并且打算遗留给后代的， C-Corp结构甚为有利。另一方面，投资范围较短的投资者既不会意识到这种继承税减免，也不会从直接税收推迟中获益。 二，ETN结构 与C-Corporation ETF不同，MLP ETN非常简单。像所有ETN一样，它们只是银行发行的债务工具。这些票据不代表实际MLP中的任何实际所有权 - 他们不会“拥有”任何东西，它们只是一个承诺，要求返还MLP的一个指数。为了满足觊觎MLP空间高收益的那些人，MLP ETN发行商已经创造了该产品，以跟踪MLP指数表现付款。 … Continue reading 投资ETF有必要了解MLP（主要有限合伙组织）