2016年底，VelocityShares 3x长原油ETN（UWTI）和速度Shares 3x反原油ETN（DWTI）这两个产品退市， 让投资者们更加感受到2015年以来石油天然气市场绵绵不绝的跌势。 虽然总体态势不好，这两个产品也退市了，但这并不意味着这些类型的产品的需求很快就会消失。UWTI和DWTI拥有17亿美元的资产，是一笔相当可观的资金， 他们交易量也大，每天有数亿美元易手。 UWTI和DWTI给交易者三倍的杠杆，因而吸引了不少激进的交易者，现在，还有哪些产品可以供他们选择呢？有，不少，简述如下。 ProShares Ultra Bloomberg原油（UCO）, 它有接近$ 10亿美金资金持有量（ AuM），是UWTI最大的竞争对手。不同的是TWTI是一种柜台交易，有信用风险的ETN，而UCO则是公开交易的ETF。类似的产品还有ProShares UltraShort彭博原油（SCO），Direxion每日能量看多3x股（ERX）， 像UWTI一样，Direxion Daily Energy Bull 3x股（ERX）给投资者提供3倍杠杆。但这杠杆是基于一篮子能源股票（标准普尔500指数内的能源股），而不是石油期货。不过一般来说，能源股票往往与石油期货同向移动，不过即使期货价格不变，能源股票还可以受整个股市上升或下降影响。ERX显然不是UWTI的完美替代品，但对于想要尽可能多的杠杆的交易者来说，这是不错的一个选择。现在，该基金拥有超过5.35亿美元的资产。 Direxion每日能量看跌3x股票（ERY）， 它是ERX的姐妹基金。它提供了对标准普尔500中的能源股票的3倍的反向杠杆。ERY拥有5500万美元的资产。 Direxion每日S＆P石油和天然气勘探与生产Bull 3x股份（GUSH），与ERX类似，Direxion每日S＆P石油和天然气勘探与生产bull3倍股票（GUSH）给交易者3倍杠杆余能源股票的波动。唯一的区别是，GUSH使用等比重篮子的勘探和生产库存，而不是ERX的市值权重。这使得GUSH波动性更大。对于那些习惯了极度波动的UWTI的交易者来说，拥有6300万美元资产的GUSH可能是一个很好的选择。 Direxion每日S＆P石油和天然气勘探与生产Bear 3x股份（DRIP）， GUSH的反向杠杆股。 DRIP是这份名单上最小的基金，只有2000万美元的资产。  

讲到中国货币基金，连带看看其他中国主题指数和基金。 由黑石发行于2004年10月5日的iShares中国大型ETF（FXI），名下已拥有35亿美元的管理费。其基准是富时中国指数。 富时为投资者投资中国提供一整套全面互补的指数，包囊各种股票类别，A股，B股，H股，红筹股，P块，S股，N股和香港股票，大大小小不同公司的规模，部门和主题。其覆盖之广，使之适用于分析任何国内或国际产品，可用作绩效基准，也可用于创建结构性产品，指数跟踪基金，交易所交易基金和金融衍生品。 富时中国A指数是富时全球中国A股指数的一部分。 2014年9月，富时中国25指数增加几近一倍的股票，同时其名称改为富时中国50指数。改变的原因很简单，近年来中国经济蓬勃发展，国际投资者可以投资的合格公司股票数量大幅增加。 其他中国指数/基金包括Van Eck Global的市场向量中国A股ETF（PEK | F-46）AUM：2600万美元; YTD收益：-0.59％;  db X-trackers收益沪深300中国A股基金（ASHR | D-51）AUM：$ 228M; 年初回报率：1.7％;  KraneShares博时MSCI中国A股ETF（KBA; AUM：$ 3.2M; YTD收益：8.3％;  db X-trackers收益MSCI所有中国股票ETF（CN; AUM：$ 4.2M; YTD回报率：15.5％;  db X-trackers收益沪深500中国A股小型基金（ASHS）。 市场向量ChinaAMC SME-ChiNext ETF（CNXT）是围绕一个自由浮动调整指数组织的，该指数跟踪“中小企业板”和深圳市中央市场上市和交易的100家最大和最流动的股票证券交易所。 CNXT在今年7月23日推出，是该领域最便宜的基金，费用率为0.68％。  

货币ETF与含有货币对冲机制的ETF不同。货币ETF将其投资集中于特定或各种货币。这些货币可以包括本国货币（美元），若干外币或两者的组合。ETFdb将这类ETF，基于YTD表现的排名， 依次为WisdomTree Brazilian Real Strategy Fund (BZF), iPath JPY/USD Exchange Rate ETN (JYN), Ultra Yen ETF (YCL), WisdomTree Commodity Currency Strategy Fund (CCX), Guggenheim CurrencyShares Japanese Yen Trust ETF (FXY)…, 2.6亿, 170万, 630万, 512万, 9.7亿美金，以及普遍高于10%的收益率（FXY仅为8%， BZF曾高达29.92%）。 而根据总资产净值排名则为：PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund(UUP), AuM 8.7亿美金, UltraShort Euro ETF (EUO) AuM 3.7亿美金, Guggenheim CurrencyShare British Pound … Continue reading 货币ETF的表现

货币ETF可以用来做货币投机或投资，其回报来自两个方面，一个是利息收入，另一个是汇率的升跌。 货币ETF是如何创建的？这值得深入了解。 因为即使你打算采取相同的策略 - 例如美元策略，选择不同的ETF会回报迥异。比如我想投资美元策略ETF，可以选择PowerShares DB美元指数看涨基金（UUP | B-39）和WisdomTree彭博美元看涨基金（USDU），两者的组成是非常不同的。 UUP指数中欧元有近60％的权重，没有任何澳元或任何新兴经济体货币。而UUP指数并没有持有那么多的欧元重量，但有墨西哥比索和澳元。 货币ETF投资者需要处理较为复杂的关系，涉及的单位有包括设保人信托，开放式基金，商品库和交易所交易票据。 货币产品通常要通过一个设保人信托，将外币兑换在银行账户中，投资者只能接受即期汇率变动。 WisdomTree和PIMCO提供结构为开放式基金的货币ETF。他们大部分资产以美国政府T票据持有，同时主要通过买卖远期货币合同来投资其外汇。这与很多大宗商品基金类似，这些货币ETF通过持有大量某种或多种货币，辅以期货合约以对相关货币投机/投资。 货币ETN是银行发行的，承诺特定回报的指数或汇率债券， 没有政府或第三方担保，所以这些产品不可避免的会有信用风险。  

随着利率进入上升通道，投资者普遍开始关注未来的全面流动性危机。流动性降低意味着现金债券的交易会大大减少，我们自然会想到，基于债券“合成”的ETF是否会有相应的流动性降低，进而导致买卖价差增加呢？ 一些人认为这种ETF到ETF交易，和构成ETF的债券交易是不相关的。因为这些交易是“合成的”，而不是“真实的”价格发现的指示，然而，那么多来自做市商，机构投资者和零售在内的多元投资者的真金白银交易这些ETF， 进而形成价格。如果这不是价格发现，那又是什么呢？ 还有一些人承认这些产品通常是流动性很高，买/卖价差很小，但境况稍有变化，则很容易受到冲击。利率下降三十年之后几年，量化宽松政策全球泛滥，好日子也到尽头，当利率开始提高，信贷条件恶化时，债券流动性会发生什么？嵌入在固定收益ETF中的补充流动性会使潜在的危机恶化吗？ 通过计算每个市场压力期间基准点的平均买卖价差和投标和报价方面报价的平均名义价值，并与事件前10个交易日的平均值进行比较， 可以一看到市场波动和投资者对风险的宽容度的变化。 在压力时期，通常预期买/卖价差扩大，体积增加，深度减少。来自一些样本ETF的数据显示，在选定的事件期间，与前10天期间的相同测量（0.80bps与0.69bps）相比，平均差价（以交易值加权）增加了16％，交易值增加了94％（$ 10.4 B ADTV相比，$ 5.3B），报价和出价的报价下降了近50％。但是反方也可以认为这是市场无序，或者说是不确定性对资产价格和交易的正常经济影响所致。 企业债券ETF在压力下或危机中，往往价格大幅下降，拖累投资者投资组合的价值。虽然对长期投资者而言这样的表现令人失望，但市场抛售和真正的流动性危机之间并不是一回事。不应期望公司债券ETF在利率上升或信贷恶化的情况下缓解基础市场的下降。他们可以通过使用投资级和高收益债券ETF作为替代和补充一般的债券交易，为市场找到正确的价格提供一个通道。 来自这些ETF代理在不同资产类别的数据显示市场以可预测的方式对压力做出反应，利差扩大，交易量增加和报价降低。但没有证据表明，公司债券ETF与其他具有更多流动性基础证券ETF如股票ETF的市场响应有显着差异。 大盘股，小盘股和国债具有非常流动性和高度电子化的市场，支持SPY，QQQ，IWM和TLT。因此，这些产品通常以比公司债券ETF（LQD，HYG，JNK）更有利的买卖价差交易。但即使在非常注重信贷的事件中，例如2015年12月高收益基金第三大道基金的崩溃，高收益ETF的市场也表现良好。虽然在2015年12月11日星期五（债券市场的一个极端举措）HYG下跌2％，高收益ETF和基础市场承压几天。交易量激增，但市场保持有序，利差扩大，规模小幅下跌。风险较高的高收益市场一有风吹草动，HYG和JNK这些广受欢迎的ETF有充足的流动性，费用又低廉，为长期和短期投资者提供了很好的流动性操作工具。考虑到实时价格发现和快速执行的好处，公司债券ETF是非常有效的在债券市场中获管理风险的有效工具，特别是在市场不确定性时期。

投资者最看重的总是它们的表现 - 债券ETF投资是赚钱还是不赚钱？ 让我们来看看iShares彭博巴克莱1-3年国库债券（SHY），如同股票ETF的晴雨表是标普500指数，在债券基金市场的晴雨表是巴克莱美国总债券ETF（AGG），拥有420亿美元的资产，管理费用仅0.05％，流动性超强，为很多短期投资交易者所喜爱。 像大多数同业ETF ，SHY是一个管理非常完善的基金，能够紧密跟踪其指数，SHY五年期年和十年期年回报率0.45%和2.02%， 并且没有大幅波动，该基金提供了我们看到的短期国库空间的良好覆盖。值得指出的是， 2016年3月31日，该基金将其跟踪的指数从巴克莱美国国债1-3年期指数更改为ICE美国国债1-3年期债券指数。这种变化有效地维持了相同的债券类别，虽然基金的费用比率高于竞争性基金，但紧密指数跟踪性和巨大的流动性使得投资于该基金的总成本降低，所以SHY成为很多分析师着力推荐的，作短期投资，或风险规避的一个工具。 自08年金融危机以来，美国经济回稳，预期利率上升，在这样一个大环境下，该如何投资债券ETF？投资者就是要回报，不管是债券还是股票投资，衡量一个被动债券基金的长期回报的最好衡量指标就是它的利息。毕竟，当你买一个债券并持有它，无非就是给钱生息。AGG的利率是2.21％。 2.21％的利息，明显太小，根据劳工统计局数据，目前的消费者物价指数每年以1.5％的速度增长; 同时，根据在2015年对超过1000家RIA公司的调查，平均来说，他们向客户收取1.03％的年费。将这两项加在一起是2.53％， 也就是说，任何低于该数值的利率回报，都会让投资者亏钱。怎么办，可以尝试债券组合多元化，强化高收益债券组成， 比如引入或增加堕落天使高收益债券ETF（ANGL）。 根据债券ETF的资金流入量排名，可以看到iSharesCoreU.S.AggregateBond (AGG)遥遥领先，AuM达到410亿美元但是企业，新兴市场债务ETF象iSharesJPMorganUSDEmerging MarketsBond ETF（EMB）和高收益资产型ETF比如SPDRBloombergBarclaysHigh YieldBond ETF（JNK）也吸金数十亿至上百亿美元。  

就像债券可以积极管理， 债券ETF也可以积极策略管理运营，优化收益。 一个优秀的债券基金经理要考虑到利率走动趋势，收益率曲线的形状和信用利差关系，公司招股说明书， 流动性和多样化等等以运筹帷幄。其基金管理的方法还涉及买卖美国国库券期货，不断调整多头或空头头寸，还可以通过投资利率掉期和期货，以及联邦基金和欧元美元期货来管理其利率风险。 让我们来看几个积极管理型债券ETFs。 巴克莱向市场推出了一个专注于原油的iPath ETN，即iPath系列B S＆P GSCI原油ETN（OILB）。该策略有30个以石油为主的交易所交易产品，类似于7.1亿美元的iPath S＆P GSCI原油总回报ETN（OIL）和投资于前一个月石油的35亿美元石油基金（USO）期货合约。OILB收取0.45％的费用，与OIL的0.75％相比，OILB的独特之处在于它采用了相对于OIL的新的收费结构，巴克莱银行的OILB产品不仅费用低，而且可以暂停OIL的创建， 和降低赎回门槛以吸引投资者。 当然说到债券ETF， 鼎鼎大名的PIMCO是不得不说的。虽然PIMCO进入债券ETF没有黑石和Fidelity来得早， 其总回报债券ETF（BOND）名列债券ETF第一位，它模仿跟踪PIMCO总回报基金（股票代码：PTTRX）类似的投资组合，这是世界上最大的债券共同基金，但BOND管理费用0.55%显著低于PTTRX的3.75%. BOND属下资金已达51.3亿美金。 第二位以下的主动型债券ETF为： PIMCO Enhanced Short Maturity Strategy Fund (MINT), 费率0.35%； Sage Core Reserves ETF (HOLD), 费率0.35% SPDR SSgA Ultra Short Term Bond ETF (ULST), 费率0.20% iShares Short Maturity Bond ETF (NEAR), 费率0.25% AdvisorShares Newfleet Multi-Sector Income ETF (MINC), 费率0.75% WisdomTree … Continue reading 积极管理型债券ETF

ETF是金融界中的热词。人人热捧,唯恐落后,可是，到底什么是ETF呢？ETF, 直接翻译过来就是 “交易所交易基金”，而“非交易所交易基金”，主要指的是传统共同基金。在这种形式下，零售投资者汇集资金，移交给专业资产管理公司，进行 研究，调查，以做出良好的投资，增加每个投资者贡献的共同资产。作为回报，投资者或者股东向资产管理公司支付多达2％的佣金。这个系统运作良好，直到二十年前，人们对共同基金的表现开始不满意 . 为什么?根据多年统计数据，这些所谓的专业人士甚至不能击败市场。更糟糕的是，他们向客户收取大量费用，却无法回赠投资者等同于直接投资市场的回报。想象一下，1亿美元的2％意味着200万美元，这些资产管理公司每年获得200万美元的收益，提供的却是极为糟糕的服务! 这就是为什么约翰·博格，传奇的先锋集团的创始人在1975年创建了第一个指数共同基金。他的想法很简单 - 如果经理不能打败市场指数，她就不配收取这么多费用，所以他打算创建一个基金,被动模仿市场指数表现，以实现类似市场的回报，而成本低于积极管理的共同基金。他非常成功。 然而实际上，约翰卖给他的客户仍然是共同基金，而不是ETF，因为虽然其模仿市场指数，可是没有在交易所公开发行。真正符合其定义的第一个ETF是S＆P SPDR，看名称，我们知道它是由S＆P发行。 SPDR于1993年1月1日开始交易。该基金目前管理的资产超过860亿美元。约翰·博格的先锋集团（Vanguard Group）实际上稍后于S＆P进入ETF业务，但其表现不逊，Vanguard MSCI新兴市场ETF（纽约证券交易所：VWO）是最大的国际ETF，资产约560亿美元。 ETF有几个显著的特点。 首先，它们往往跟踪一个相关的指数, 比如SPDR跟踪标准普尔500，而VWO则以MSCI新兴市场指数为基准。这意味着ETF的组成部分是指数成分的复制品。因此，他们不需要投资经理积极选择股票，他们只是被动地跟随指数，所以他们的回报将类似于指数。 第二，与共同基金相比，ETF成本更低。根据Morningstar的报告，2010年ETF平均费用率为0.6％，而指数共同基金为0.73％，传统的共同基金则为1.45％。有很多隐藏成本，例如促销费，监管费，交易费，税费等被纳入共同基金成本，许多投资者甚至不知道。 第三，ETF可以像交易所股票一样购买和出售，这也是其名称 - 交易所交易基金的由来。它使投资者更灵活和灵活地调整投资策略，分配资金。